教育培訓行業是國家大力支持和發展的朝陽產業，近年來國家相關部委出臺了一系列支持教育培訓行業發展的法律法規和產業政策。國務院自2010年以來頒布了《國家中長期人才發展規劃綱要(2010-2020年》、《國家中長期教育改革和發展規劃綱要(2010-2020年)》、《關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》和《關于加快發展現代職業教育的決定》等一系列支持性政策和綱領性文件，國家的政策扶持為教育培訓業打造了寬松的宏觀環境，為其做大做強提供了堅實的政策保障。尚普華泰發布的《早教直營店綜合盡調報告》提到，中國早教行業發展迅速，但各級市場仍未達到飽和狀態。從城市結構分布來看，由于我國區域經濟與消費水平發展不平衡，早教機構多集中于一、二線城市，三、四線及以下的區域級市場正處于消費升級階段，對早期教育服務的需求日益增加但優質早教服務供給不足,存在區域市場空間。

第一章 目標公司基本信息

　　1.1 目標公司背景

　　1.1.1 工商登記情況

　　1.1.2 股權結構

　　2、現有股權結構

　　3、主要股東信息

　　1.2 經營業務概況

　　1.2.1 課程體系

　　1.2.2 銷售模式

　　2022年8月14日停課前，執行的課時包價格如下：

　　1.2.3 采購模式

　　1.3 組織架構及員工情況

　　1.3.1 組織架構

　　1.3.2 員工招聘

　　1.3.3 員工培訓

　　1、培訓方式

　　2、教師分級

　　1.3.4 員工薪資

　　1、現有薪酬

　　1.3.5 員工欠薪

　　1.4 核心財務數據及財務指標

　　1.4.1 銷售分析

　　1、課程銷售年度數據

　　……

　　根據數據，各年度3月、5月、9月、12月為招生旺季，全年合計占比一般在60-70%。

　　其中12月在全年業績中占比最大。

　　各月度業績占比平均值如下(去除2014年、2020年、2022年三年數據)：

　　1.4.2 成本分析

　　1、員工工資及福利

　　2、場地租金及物業

　　3、運營費用

　　4、市場費用

　　5、成本合計

　　……

　　1.5 主要經營資質證照

　　1.5.1 現有資質證照

　　1.5.2 辦學許可證相關法條

　　《民辦教育促進法(2018修正)》第十八條規定：“審批機關對批準正式設立的民辦學校發給辦學許可證”。又，根據國家市場監督管理總局《企業登記前置審批事項目錄(2021年)的規定，“營利性民辦學校(營利性民辦培訓機構)辦學許可”屬于企業登記前置審批事項，如果目標公司及各門店需要在經營范圍中增加“教育”、“培訓”等字樣的經營范圍，需要事先向主管部門取得辦學許可證。

早教直營店綜合盡調報告

　　目前目標公司的營業執照中含有教育咨詢服務的表述，就目標公司所從事的兒童培訓服務，是否需要取得“辦學許可證”，從法規層面：

　　根據2021年7月21日發布的中共中央辦公廳、國務院辦公廳《關于進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》中規定：“對非學科類培訓機構，各地要區分體育、文化藝術、科技等類別，明確相應主管部門，分類制定標準、嚴格審批。依法依規嚴肅查處不具備相應資質條件、未經審批多址開展培訓的校外培訓機構。”即，對于非學科類培訓機構，原則上應經審批后才能開展經營。

　　根據2022年3月22日發布的《教育部 國家發展改革委 市場監管總局關于規范非學科類校外培訓的公告》，對非學科類培訓機構提出了如下要求：

　　二、非學科類校外培訓機構應當具備相應的資質條件，從業人員應當具備相應的職業(專業)能力證明。

　　三、非學科類校外培訓機構應當努力提升培訓質量，確保培訓內容、培訓方式與培訓對象的年齡狀況、身心特點、認知水平相適應。非學科類校外培訓機構應當建立培訓材料編寫研發、審核、選用使用及人員資質審查等內部管理制度，明確責任部門、責任人、工作職責、標準、流程以及責任追究辦法。

　　四、非學科類校外培訓機構應嚴格落實國家以及行業規定的場地、設施、消防等安全風險防范要求。建立健全安全管理制度，定期開展安全自查，做好突發事件應急處置。

　　五、非學科類校外培訓機構應當遵循公平、合法、誠實信用的原則，根據市場需求、培訓成本等因素合理確定培訓收費項目和標準。培訓收費應當實行明碼標價，培訓內容、培訓時長、收費項目、收費標準等信息應當向社會公開，接受公眾監督。

　　六、非學科類校外培訓機構應當全面使用《中小學生校外培訓服務合同(示范文本)》，嚴格履行合同義務，規范自身收費行為。禁止以虛構原價、虛假折扣、虛假宣傳等方式進行不正當競爭，預防和制止壟斷行為，禁止任何形式的價格欺詐行為。

　　七、非學科類校外培訓機構預收費須全部進入本機構收費專用賬戶。面向中小學生的培訓不得使用培訓貸方式繳納培訓費用。不得一次性收取或以充值、次卡等形式變相收取時間跨度超過3個月或60課時的費用。

　　就北京地區而言，關于如何對非學科類培訓機構進行監管，經匿名向北京市政府服務熱線、北京市教育局、北京市朝陽區教育局進行電話調查，得到的答復為：非學科類培訓機構未來將逐步納入監管，但是由哪一部門負責審批和監管，北京市尚未出臺正式的文件，待文件出臺后，將具體實施。

　　1.6 主要資產情況

　　1.6.1 房屋情況

　　1.6.2 室內設施

　　由于店鋪關閉，室內設施具體情況現暫不明確。

　　1.7 訴訟、仲裁、行政處罰情況

　　1.7.1訴訟、仲裁情況

　　1.7.2行政處罰情況

第二章 目標公司業務分析

　　2.1 業務經營模式

　　2.2.1 獲客

　　根據2014-2021年課程業績數據整理，各年度各渠道獲客數據如下：

　　2.2.2 訂課

　　1、課時包

　　2、課程情況

　　2.2.3 教具出售

　　2.2 學員情況

　　2.1.1 總體數量

　　2.1.2 續費數量

　　2.1.3 預估拉新數量

　　1、新會員數量

　　在門店經營正常情況下，各年度新會員數量實際與過往業績關聯不大，主要與國家宏觀新生兒人口數據相關，可以看到，各年度新會員數量從2016年開始即呈現波動下降趨勢，與北京市2016年出生人口達到頂峰開始下降波動基本一致。

　　2、新業績數量

　　根據店課耗數據，近五年平均客單價基本穩定在XXX元/課次左右。

　　2.1.4 預估續費數量

　　2.3 課程情況

　　2.3.1 總體課程

　　2.3.2 新單課程

　　2.3.3 續單課程

　　2.3.4 課程分布

　　2.3.5 剩余課耗

　　2.4 業務整體分析

　　2.4.1 坪效

　　2.4.2 人效

第三章 總部情況分析

　　3.1 總部組織架構

　　3.1.1 直營架構

　　3.1.2 加盟架構

　　3.2 業務整體情況

　　3.2.1 課程情況

　　3.2.2 全國加盟店情況

　　3.2.3 課程研發系統

　　3.3 訴訟、仲裁、行政處罰情況

　　3.3.1訴訟、仲裁情況

　　3.3.2行政處罰情況

　　3.4 網絡輿情情況

　　3.5 總部情況結論

第四章 行業市場發展分析

　　早期教育，是指孩子在0-6歲這個階段,根據孩子生理和心理發展的特點以及敏感期的發展特點,而進行有針對性的指導和培養,為孩子多元智能和健康人格的培養打下良好的基礎。早教起源于20世紀60年代的歐美地區，國內早教市場在1998年和1999年開始萌芽。經過近20年的發展，早教行業呈現本土品牌和國際品牌并進，大型連鎖機構和小微區域品牌共存的格局。

　　4.1 行業背景分析

　　4.1.1 政策背景

　　特別是“雙減”政策對早教行業賽道暫無壓制，后疫情時代龍頭有望引領集中度提升，2021上半年民促法正式落地，公司所在早教賽道業務相對不受監管政策，非學科類教育暫無政策情緒擔憂壓制，整體來看疫情后早教業務穩步復蘇，展現出優于行業整體的復蘇態勢。

　　1、新生育政策，拉動早教領域市場

　　2021年5月31日，中共中央政治局召開會議，審議《關于優化生育政策促進人口長期均衡發展的決定》。會議指出，我國人口總量龐大，近年來人口老齡化程度加深。會議指出將進一步優化生育政策，實施一對夫妻可以生育三個子女政策及配套支持措施，有利于改善我國人口結構、落實積極應對人口老齡化國家戰略、保持我國人力資源稟賦優勢。

　　2021年7月20日，新華社受權發布《中共中央國務院關于優化生育政策促進人口長期均衡發展的決定》(以下簡稱為“《決定》”)，《決定》提到：將依法實施三孩生育政策，取消社會撫養費等制約措施，將入戶、入學、入職等與個人生育情況全面脫鉤。建立健全人口服務體系，增強撫幼養老功能。

　　……

　　4.1.2 經濟背景

　　1、新型城鎮化穩步開展，消費下沉趨勢明顯

　　2021年4月13日，發改委印發了《2021年新型城鎮化和城鄉融合發展重點任務》，涵蓋了農業轉移人口安置、區域圈層戰略推進、促進城鄉融合發展等在內的6項22條重點任務。國家統計局發布公告顯示，2020年末，我國常住人口城鎮化率超過60%。根據中國社會科學院發布的《中國農村發展報告2021》，預計到2035年中國常住人口城鎮化率在72%左右。城鎮化率持續提高不僅增加城市公共服務設施投入，也會釋放巨大的教育消費需求。

　　2、早教行業剛需明顯，市場規模不斷擴大

　　《2021年中國家庭育兒市場洞察報告》顯示，超過70%的家庭表示育兒支出占比約為家庭總支出的21%-50%。伴隨著長期消費升級，中國居民消費能力及育兒觀念逐漸提升，用于育兒方面的預算持續上升，將持續驅動育兒市場快速發展。

　　2022年3月7日，國家發改委發言人在國新辦新聞發布會上表示，將加快推進穩增長、擴內需的改革。推動消費提質擴容，進一步改善消費環境，促進居民消費持續恢復，完善按要素分配的制度設計，推動擴大中等收入群體規模。早教市場規模有望進一步擴大。

　　……

　　4.1.3 社會背景

　　4.2 行業市場分析

　　4.2.1 市場規模

　　根據艾媒咨詢數據，2020年中國早教行業市場規模達3038億元，較2019年上升13.6%，因疫情影響，增長率較往年略有下降 。早教行業連續多年市場規模增長超過10%，潛在市場巨大，預計未來將持續快速發展。

　　4.2.2 主要品牌機構

　　……

　　4.2.3 市場主要痛點

　　1、行業進入門檻低，課程同質化嚴重，尚未形成符合本地特色的標準化課程體系，教師培訓體系缺乏。

　　2、商場店模式弊端日益凸顯，成本居高不下，授課時間過于集中。早教機構大多開設在繁華商圈，居高不下的房租和運營成本;早教機構一般在周末課程火爆，而周一至周五的工作日則相對冷清。

　　3、國內市場比國外規范的早教市場差距甚大，缺乏高品質IP培養用戶忠誠度和消費習慣。

　　4.2.4 市場發展前景

　　1、鼓勵生育政策不斷完善，配套支持措施平穩實施

　　2021年5月31日，中共中央政治局召開會議，審議《關于優化生育政策促進人口長期均衡發展的決定》。會議指出，我國人口總量龐大，近年來人口老齡化程度加深。進一步優化生育政策實施一對夫妻可以生育三個子女政策及配套支持措施，有利于改善我國人口結構、落實積極應對人口老齡化國家戰略、保持我國人力資源稟賦優勢。

　　2022年1月20日，國家衛健委人口家庭司發言人在發布會表示，社會各界對優化生育政策廣泛關注，三孩生育政策及配套支持措施平穩實施，生育友好的社會環境正在逐漸形成。下一步，國家衛生健康委將會同相關部門，進一步貫徹落實中央《決定》精神，指導各地組織實施好三孩生育政策，研究出臺更多積極生育支持措施。同時，各地各部門將著眼于群眾最期盼的生育養育教育等工作，推出配套支持措施，出實招、出硬招，進一步推動政策措施落地見效。國家衛健委表示，中央《決定》出臺以來，各地各部門積極行動，推進優化生育政策任務落實。

　　《2022年政府工作報告》指出，政府將完善三孩生育政策配套措施，將3歲以下嬰幼兒照護費用納入個人所得稅專項附加扣除，發展普惠托育服務，減輕家庭養育負擔。2022年3月28日國務院發布通知，設立3歲以下嬰幼兒照護個人所得稅專項附加扣除。納稅人照護3歲以下嬰幼兒子女的相關支出，按照每個嬰幼兒每月1000元的標準定額扣除。相信隨著一系列三孩生育政策配套措施的出臺，將有助于進一步降低居民生育成本，提升生育意愿，出生率的恢復有望使早教領域市場規模進一步擴大。

　　2、城鎮化催生早教消費群體持續擴大

　　根據國務院印發的《國家人口發展規劃(2016-2030年)》，2020年我國常住人口城鎮化率將超過60%，發改委專家預測未來城鎮人口將達10億。2021年4月13日，發改委印發了《2021年新型城鎮化和城鄉融合發展重點任務》，涵蓋了農業轉移人口安置、區域圈層戰略推進、促進城鄉融合發展等在內的6項22條重點任務。國家統計局發布公告，2020年末我國常住人口城鎮化率超過60%。中國社會科學院發布的《中國農村發展報告2021》預計，到2035年中國常住人口城鎮化率在72%左右。城鎮化率每提高一個百分點，就有近1400萬人從農村轉入城鎮，不僅增加城市公共服務設施投入，也會釋放巨大的教育消費需求。

　　3、行業規模效應顯現，消費者品牌意識增強

　　早教市場的發展源于中國廣大家庭對高質量的學齡前兒童教育資源的需求。國內早教行業從無到有、從有到優，必然需要經歷優勝劣汰的市場篩選過程。早教作為重場景、重體驗的教育方式，利用線上信息技術提升教學效果的手段還不完善，目前大部分早教機構主要依托線下門店提供服務。因此，科學嚴謹的課程內容、規范的門店管理、高質量的環境與服務的仍是早教機構最核心的資源與競爭力。目前早教行業集中度較低，優質早教資源總體數量不足且分布不均。

　　在市場競爭中，品牌是最核心的競爭點，家長之間口碑傳播的影響十分重大。此外早教對象主要為0~6歲的兒童，早教機構的分布密度、離家遠近對于家長也是非常重要的考量因素。隨著行業競爭加劇，缺乏成熟教育理念、課程內容簡陋、品牌影響力低、師資力量缺失的中小早教機構將逐漸出清，行業集中度提高，有利于早教龍頭機構充分發揮品牌和規模效應。

　　4.3 周邊市場分析

　　4.3.1 區域發展規劃

　　4.3.2 周邊小區情況

　　4.3.3 同類早教機構經營情況

　　根據實地走訪了解，周邊3km內目前經營的同類早教機構包括……共3家。

　　4.4加盟方案分析

　　4.4.1直營轉加盟

　　1、門店規模選擇

　　2、前期投資

　　根據測算，采用直營轉加盟的情況下，前期投資約106萬元，主要內容如下：

　　3、營收測算

　　4、成本測算

　　5、利潤測算

　　6、財務效益分析

　　4.4.2全新加盟

　　……

第五章 綜合盡調結論

　　5.1 行業發展趨勢

　　1、品牌差異化程度微弱，企業應注重課程研發

　　中國早教行業經過20余年的發展。現在已經進入泛品牌時代，品牌光環逐步消失，形成了大量“品牌相似”現象，不同品牌的產品定位、市場定位相同，差異化優勢微弱，難以在家長心中形成差異化認知。短時間內，企業不可能對品牌定位進行革新，也很難長期為品牌注入新的內涵，這注定消費者會對品牌產生“審美疲勞”。早教品牌應當注重對課程的研發，革新課程體系，不斷推出新的個性化服務。

　　2、早教機構間競爭日趨激烈，行業集中度將進一步提高

　　《早教直營店綜合盡調報告》提到，隨著行業的成熟度提高，缺乏成熟早教理念、教學內容簡陋、品牌影響力低、師資力量缺失的早教機構將逐漸處于不利的競爭地位，行業集中度將會逐漸提高。維系品牌知名度需要長期的內容研發、廣告營銷，需要投入大量的人力、物力和資金。這也促使早教品牌探索更科學的教學理念、制定更合理的教學計劃和教學內容，加速完善機構設施，增強自身的競爭能力，帶給孩子和家長品質化的課程體驗，幫助行業走上健康、成熟的發展方向。

　　3、國家整體監管從嚴，中短期內將給市場帶來波動

　　隨著政策的不斷變化，教培行業面臨嚴管，相關機構的生存成長空間會被壓縮。一方面，教培行業亂象叢生，虛假宣傳、價格欺詐、霸王條款、誘導消費等違規情況備受質疑，未來行業監管政策必然日趨嚴格;另一方面，近年來“校內減負、校外增負”問題嚴重，家長經濟壓力增大，也引發了對教育公平性問題的質疑，國家對于教培行業的嚴格管控與整頓勢在必行。短期內市場必然受到波動，但從長遠來看，教育行業仍然是一個值得進入的行業。

　　5.2 業務發展SWOT分析

　　5.2.1 優勢

　　5.2.2 劣勢

　　5.2.3 機會

　　5.2.4 風險

　　5.3 業務預測

　　根據測算，前期投資106.05萬元，2024年銷售收入527.45萬元，凈利潤63.77萬元，投資財務內部收益率16.67%，動態稅后投資回收期4.43年。

　　5.4 風險分析

　　1、早教行業監管升級導致成本增加的風險

　　根據現行法律法規和政策，國家總體對民辦教育行業持鼓勵和支持的態度，但對 0-3 歲嬰幼兒早期教育的具體監管措施尚未明確。2022 年 3 月，教育部、國家發展改革委、市場監管總局發布《關于規范非學科類校外培訓的公告》。未來出臺的相關行業政策，有可能會在教育、消防、衛生等市場監管領域，增加早教中心的開設和運營成本。

　　2、新冠疫情風險

　　報告期內，北京地區出現點狀疫情反復，在2020年和2022年均經歷了3個月以上的閉店。未來不排除地區點狀疫情反復對區域內早教門店線下授課產生階段性影響。

　　3、加盟模式相關風險

　　4、兒童早期素質教育行業發展變化和競爭的風險

　　5、總部訴訟/仲裁風險

　　6、持續資金投入風險

　　5.5盡調結論

　　《早教直營店綜合盡調報告》提到，綜上，我司認為，經合理核查，截至2022年9月7日，目標公司系合法設立、有效存續的有限責任公司，不存在法律、法規及公司章程規定的需要解散或終止的情形;目標公司股權不存在質押、凍結等權利受限制或其他權屬爭議的情形;目標公司的法人治理結構符合相關法律法規的規定;但是，由于欠薪、欠租、大量課耗無法完成的情形下，目標公司存在可能的重大訴訟、仲裁案件。

　　目前在正常測算的情況下，可以在5年內進行投資回收，但是，整體在2022-2023年的前期投資和彌補虧損投資預估在260萬元左右。股東方需要考慮自身資金是否足夠支持。

　　同時，在經營成本和營業收入方面的抗風險能力不足，目前僅滿足5%敏感性分析?；蛘咴谠俅纬霈F3個月以上的疫情或其他原因閉店的話，將使投資回收期超過5年，存在長期無法投資回收的風險。

　　特別是隨著我國新生兒數量逐年下降，未來5年內0-6歲適齡兒童總量雖然整體基礎仍然很大，但處于總量縮小態勢，必將逐步導致市場競爭加劇。

完整版《早教直營店綜合盡調報告》案例，請聯系尚普華泰客服。